续一2.2 行业增速放缓，中低端市场集中度提升历程势不行挡随着电商行业增速放缓，虽然从绝对数量看，电商行业为快递企业孝敬的业务量增量仍旧可观，但行业高速增长的时代已靠近尾声，快递行业换挡进入中高速增长时期。随着行业业务量增量放缓，行业高增长时期存在的弯道超车时机逐渐消失，头部效应将在未来几年进一步显现，行业正在向着利好龙头的偏向生长。2.3 中通市占率行业最高，一连三年保持第一在头部效应进一步发酵的情况下，中通快递始终保持中低端市场的领先优势，其2013-2017五年业务量复合增长率为55.28%，为通达系之最（其中圆通为41.03%，韵达为41.12%，申通为28.42%，顺丰为29.06%）。

中通市场份额自2016年逾越圆通后一连三年保持行业第一，2018Q3市占率到达16.73%。2.4 中通盈利能力最强，2018Q1-Q3净利润超顺丰从净利润指标来看，2018年Q3中通净利润总量到达31.09亿元，凌驾了恒久位居第一的顺丰，远远领先于同处中低端赛道的通达系企业。

从净利率指标来看，中通平均净利率为23%，位居通达系之首，且远高于顺丰（顺丰平均净利率仅为5.5%），其平均净利率水平是顺丰的4倍多。3、综合实力全面领先，成本构筑焦点护城河3.1 成本、时效、服务全方位领先 | 成本构筑焦点护城河做为行业市占率第一的中通，其高市占率是由多方位指标领先带来的复互助用：时效方面：快递是点到点的运送服务，难以用通例指标比力时效差距。

但从宣布的延误申诉来看，中通该指标亦领跑通达系，但差距出现逐渐收敛趋势。服务方面：中通有效申诉率体现优于同行，但差距在逐渐收敛。中通已往三年市占率的领先是由成本、时效、服务多领域优势的配合作用效果，但究其本质，体现的是中通投资和治理能力的领先。

3.2 投资 | 各项投资全面领先从资产的角度来看，中通在衡宇修建物、机械设备、运输工具均出现一定的领先优势。其中在运输事情方面，中通领先优势最为显着；在衡宇修建物和机械设备方面，中通均略高于韵达；资产的领先反映的是中通各项投资的领先，反映的效果是中通单票成本处于通达系最低的水平。在自有土地方面，停止2017年中通转运中心自有土地面积186万平方米，较2016年提升59.8%，土地储蓄丰裕，由于中通部门土地购置较早，现在摊销成本较低，未来有望逐步降低成本释放利润。

3.2.1 基建投资1）转运中心直营率高完善的网络是中通高业务量的基础。停止2018年6月，中通共拥有83个转运中心，形成笼罩全国的转运分拨快递网络。转运中心的数量决议快递公司的网络结构的运输能力。

过多的转运中心会提升运营成本，过少的转运中心会降低快递运送效率。中通作为全国市占率第一的快递企业，其转运中心数量规模相对合理。

高直营率是中通的竞争优势之一。转运中心直营率越高，讲明总部对转运中心和全网的管控力越强，更高的转运中心直营比例有利于提高全网的效率和稳定性。中通率先增强转运中心直营化结构，2016年中通就实现92%的转运中心直营率，增强了中通的竞争优势，同时实现焦点都会全直营。但现在增强转运中心直营率已成行业生长纪律，竞争对手追赶较快。

2、中通自动化分拣设备数量领先中通自动化设备普及率最高，具备领先优势。中通在全网投入使用78套自动分拣系统，转运中心自动化率高达82%。

远远领先于其他“通达系”企业，该系统一小时最快能处置惩罚23000票快件，分拣的准确率高达99.99%，大大降低了差错率和操作成本。现在来看，中通自动化设备普及率远远领先其他公司，该领先优势短期内难以追平。较高的直营化率提升了中通转运中心的处置惩罚能力。

现在中通业务量全网第一，虽然其转运中心数量仅次于百世，但其单元转运年均业务量亦处于领先水平。未来其他通达系公司如果保持业务高增长，转运中心自动化也是必经之路。中通率先完成自动化结构，为后续其业务高增长奠基基础。

▼快递公司转运中心自动化率及年均业务量▼3.2.2 运力投资1）直客业务体现公司服务能力在转运模式上，中通接纳轴辐式+全联通转运模式，即在传统转运业务之余生长直客业务。直客业务是公司综合实力的体现：■ 中通直客业务是给特定企业提供运输服务，这体现了中通的差异化服务能力。■ 直客业务多为定制化、中转成本高的业务，中通将该部门业务直跑处置惩罚能在一定水平上提高转运中心效率，降低转运中心单票成本。▼通达系网络运营模式比力和中通直客收入占比▼2）自有车队规模领先干线运输高自营化。

中通自有干线运输车辆最多，自营占比最高。与干线运输外包较多其他“通达系”快递相比，中通在干线运输业务的管控能力较强，能够更为有效的对干线运输举行组织协调，因而拥有较高的运营效率。车辆高规格。停止2018Q3，在中通自营干线车辆中，有2270辆高运力甩挂车，不仅可以通过货箱分散实现甩挂运输，提高全网转运效率，而且降低自身的汽运成本。

根据2017年四通一达自有干线车辆规格显示，中通无论是挂车比例、挂车的节能性和挂车配载都比力有优势。▼中通自有车辆▼3.2.3 技术投资1）自主研发“中天系统”为业务高增速保驾护航在软件方面：中通已自主研发出中天、掌中通、神州、快递管家等软件系统和数字化工具，满足了收、转、运、派主要业务环节需求。现在，天天的数据处置惩罚量凌驾了所有的海内外同行。

中天系统：中通自主研发的“中天”焦点业务系统及相关周边系统，这个系统天天能够处置惩罚千万件包裹和PB（近千亿字节）级此外数据量，支持所有快件在全生命周期里。

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